突发利多，上涨35%！矿业巨头或削减对华出货量！

期货日报11月25日报道：2023年铜精矿长协Benchmark同比上涨35%！矿业巨头明年要削减对华出货量？企业回应：谈判正在进行中

昨日，彭博援引知情人士消息，全球最大铜业巨头智利国家铜业公司（Codelco）明年将削减对中国的精炼铜出货量，原因是该公司冶炼厂的停产时间延长导致精炼铜产量减少，而其他地区的需求强劲，现货溢价较高。

此前，一些西方媒体援引匿名人士的话说，在Codelo降低今明两年产量预测后，该公司将把明年对中国的铜出口量削减10%到50%。在一份书面回应中，这家国有企业拒绝证实削减对中国的出货量，称谈判正在进行中。

此外，据Mysteel最新调研反馈，2022年11月24日，中国铜冶炼厂代表江铜、中铜、铜陵、金川与Freeport敲定2023年铜精矿长协Benchmark为88美元每干吨/8.8美分每磅，较2022年同比上涨35%。

据国海良时期货分析师何燕艳介绍，Codelco在今年10月份公布的第三季度业绩报告中削减了年度产量预测，原因是矿石品位下降、铜回收水平下降，以及一些业务面临运营挑战。因此，事实上确实造成了智利对中国铜精矿出口因产量下滑原因被动减少，形成偏利多影响。但从总量来说，中国铜精矿进口仍处于历年高位，这是由高TC和高冶炼利润决定的，最新11月周度TC已经达到90.83美元/干吨，处于五年来的最高位，促使铜精矿进口源源不断流入国内，利多影响相对有限。

从数据上来看，2021年我国进口精炼铜344万吨，占总消费量比例超25.3%。今年1月至10月我国进口精炼铜297万吨，同比增长9%。由此可见，进口精炼铜成为国内供应端的重要组成部分，而智利作为我国精炼铜进口重要来源国，占总进口量的22.8%，占不小的比例。

中原期货有色金属分析师刘培洋表示，若削减对中国的精炼铜出货量，国内只能从其他国家进口精炼铜并承受更高的溢价，或者通过加大铜矿石等品种的进口来进行替代，这些可能会加剧国内铜市场的供给偏紧格局。“目前，国内铜的社会库存和保税区库存均处于历史低位水平，若供给端延续偏紧格局，对铜价将会有较强的支撑作用。”刘培洋说。

此外，在长安期货有色金属分析师屈亚娟看来，对于明年矿端，市场普遍预期是宽松的格局，而2022年整体中国冶炼厂受到的干扰比较多，若加工费明显上移，明年国内精铜产出预计会有一定增量，可以抵消掉部分进口减少的冲击。所以，Codelco的此则消息会对沪铜起到小幅利多带动效果，但力度上料有限。

目前欧洲精炼铜现货溢价已经升至几年来的最高水平，记者了解到，造成这一现象的主要原因在于两方面，欧洲能源危机和欧洲对俄罗斯铜的制裁。

“一方面是对于欧洲能源供应不足的忧虑，在俄乌冲突之后，能源危机导致电力成本提升，多家欧洲锌冶炼厂纷纷减停产，铜的冶炼也需要消耗能源电力，后期的能源供应忧虑会引发对欧洲精炼铜产出下降的预期。另一方面则在于，俄罗斯金属被市场接受的程度，尽管此前LME表示，不限制俄罗斯金属的交易，但不排除市场参与方拒绝接受，且后期会不会出现新的制裁也尚未可知。欧洲精炼铜现货溢价升至高位，铜企为了追求利益，会考虑将其产品销往欧洲，但具体其消化能力还存疑虑，毕竟对于欧洲明年经济普遍存衰退预期。”屈亚娟表示。

数据显示，俄罗斯在2021年向欧盟供应了近29.2万吨铜，占欧盟铜总进口量的三分之一以上。刘培洋表示，因此，欧洲国家想要使用其他地区的精炼铜来代替俄罗斯的精炼铜，就需要付出更高的成本。此外，俄乌冲突导致的欧洲能源危机仍未结束，欧洲地区冶炼厂的生产成本也随着能源价格的走高而走高。

“在此背景下，全球铜贸易格局将会从需求为主导转为利润为主导，贸易商更愿意把铜卖到现货溢价更高的地区。”刘培洋说。

据何燕艳介绍，Codelco如果长单140美元/吨的长单溢价的价格不松口的话，也会影响国内签长单的比例，但对于整个价格造成影响不会太大。全球贸易格局大面上的变化就是往欧洲发的会多一些，因为欧洲价格相对更高。长期来看，由于欧洲精炼铜现货溢价主要的原因就是LME禁止俄罗斯铜交割的消息演变造成的，最新消息11月12日LME声称在对市场反馈分析后得出结论，大部分市场参与者仍计划在2023年继续采购俄罗斯金属。那么这种高溢价迟早会因紧张预期褪去而消失，影响也将逐渐变小。

事实上，11月初开始，国内外期铜价格均出现一定的回落。对此，刘培洋认为，主要是因为前期利多因素被消化后，市场重新回到了需求偏弱的现实，全国社会库存开始有转为累库趋势的迹象。

在何燕艳看来，导致铜价回落的主因在于宏观层面。美东时间 11月15日公布的美国10月PPI 增幅超预期放缓，但美联储官员鹰派发声却让美元跌势放缓，铜价继续承压。美联储11月货币政策会议纪要表面是鸽派，实际却是鹰派发声。大多数美联储官员表达了与会议类似的观点，加息节奏可以放缓，但仍有必要继续紧缩政策，直到通胀出现更多降温迹象。目标利率仍在5%左右，为时尚早。

对于后市，刘培洋认为，在美联储将放缓加息速度的背景下，美元出现回落将会对有色金属板块形成一定支撑。市场有色板块后续能否持续上涨关键有两个：一个还是供给端是否会有紧张的炒作，另一个是在于对明年经济增长向好的预期能否兑现，一旦美国经济衰退情况不及预期或者国内经济出现政策利好支撑，价格反弹将值得期待。

“随着美国10月通胀数据的回落，美联储将放缓加息节奏的声音更加‘响亮’，美元指数似乎也失去了上涨的动因，确实会对有色金属形成提振。在美联储会议空档期，供需层面也缺乏明显的刺激消息带动，短期有色更多表现为随美元指数及市场情绪变化而变动。”屈亚娟表示。

不过，何燕艳认为，后期有色金属可能高位运行，主要逻辑是产量增加不及预期，需求也未实质转弱，低库存高升水迟迟难以扭转造成，因此不排除回踩前期高点后再度冲高。拐点在于低库存高升水的改变何时落地。

来源：期货日报

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