华新骨料业务有望冲击百亿营收，可争砂石带头大哥

骨料行业异军突起，头部企业争先布局，继中国电建在安徽池州布下7000万吨基地后，华新亿吨骨料项目于2020年12月28日在湖北阳新正式启动，再一次刷新行业发展记录。这个被誉为共和国水泥工业摇篮的巨头企业，在骨料新业务版图上能否再续辉煌？或成为新时期骨料行业发展的带头大哥？我们且看华新在骨料业务版图的谋篇布局和表现。

坐拥湖北布局全国，冲击亿吨级俱乐部

截止2021年一季度，华新水泥股份有限公司已投产砂石项目21个，年设计产能5000万吨，新建扩建项目16个。2021年预计陆续实现新增年产能13400万吨，如按计划顺利推进，2021年底，华新将实现产能翻两翻，预计合计产能接近2亿吨。届时，华新或将重新改写砂石企业产能TOP10榜单，而目前中国建材骨料产能在1.6亿吨，华新能否成功发起挑战，荣登榜首，还有待时间来进一步验证。

华新骨料区域在建已建产能分布：

从投产及在建砂石项目分布来看，华新重兵湖北大本营，同时沿袭水泥子公司路线依次在云南、四川、重庆、贵州、湖南及西藏布局。其中已投产项目，湖北占据7个，产能2300万吨，占据在产总产能的46%。而湖北在建项目预新增产能9500万吨，2021年底预期超过1亿吨，届时湖北产能将占据华新总产能一半以上。在新建项目中，湖北之外的湖南、川渝地区是华新重点布局地，2021年在建规划投产的产能分别为1300万吨和1150万吨。

华新骨料已建成投产项目统计：

2021年华新骨料改扩建、新建线项目统计

营收毛利抢眼，深刻诠释挣钱才是硬道理

2020年华新水泥（600801）较新年报披露：全年骨料营收11.83亿元，同比增加14.51%，毛利率62.59%，减少2.17个百分点。全年骨料完成销量2305万吨，同比增长31%。在疫情年，营收和销量依然保持了跨越式增长，骨料业务发展势头强劲。

从过去五年的历史统计数量来看，华新骨料业务表现出两个明显特征：一是营收高速增长。高增速高达107.04%，低也保持了双位数，即2020年14.51%的增长率。同时，过去五年平均增速达到56.82%，2020年的营收体量是2016年的4.8倍。而值得一提的是，随着华新在建、拟建的骨料项目陆续落地投产，骨料业务营收还将继续保持爆发式增长，未来华新骨料业务板块有望冲击百亿规模营收，相较于目前10亿规模营收体量，保守估计有十倍的增长空间。

华新骨料历年营收及增长变化（单位：元；%）：

数据来源：华新股份年报

二是骨料毛利率水平较高。横向比较一下，2020年，华新各营业品类的毛利率，水泥、商品熟料、混凝土、骨料及其他，其中骨料凭借62.59%毛利率排名高，比水泥超出20多个百分点，盈利能力强悍。近年来骨料业务毛利率水平普遍较高，华新骨料并非个例，公开数据显示，2020年1-6月份，上峰水泥骨料毛利率高达82.04%，海螺水泥也达到70.78%，均大幅度先于同样表现不俗的水泥、混凝土等关联产业业务。

华新水泥各业务品类2020年毛利率水平：

数据来源：华新股份年报

价格一路飙升，牢牢把握行情上升快车道

2021年4月初，华新骨料(阳新)有限公司出厂价格持续回升，机制砂报84元/吨，瓜米（5-15mm）74元/吨，12#（15-29mm）79元/吨，分别较2020年疫情低迷期回升了15元、6元和7元，几近反弹至疫情前高位水平。

过去五年，以华新骨料(阳新)有限公司为代表的骨料价格，普遍经历了快速上涨的趋势行情变化。从历史价格跟踪记录来看，华新骨料(阳新)有限公司机制砂出厂价格由2016年7月的19元/吨，涨至2021年4月的84元/吨，涨幅高达342%，同期碎石平均出厂价格由37.5元/吨上升到76.5元/吨，涨幅104%。如若剔除疫情期间价格回落因素，实际峰值涨幅更高。在骨料行情上升的过程中，尤其值得注意的是，其中机制砂（细骨料）涨幅远远先于碎石（粗骨料），前者是后者的三倍，砂石结构性行情更为突出。

华新骨料(阳新)有限公司历年骨料出厂价格统计

数据来源：砂石骨料网数据中心

结语，关于华新骨料的几点思考

首先，华新骨料在空间布局上，湖北大本营仍然处于核心阵地，从第一条线落地湖北，到亿吨机制砂石基地宣布落定，资源+物流+市场，外加华新水泥股份总部赋能优势，湖北区域注定要承担起华新骨料内修外延的战略使命。值得一提的是，长江沿线，凭借丰富的矿山资源和便捷的航运大动脉，与泛长三角城市群大体量市场形成有效的“供、运、需”闭环，近年来成为各大企业争先布局的战略要地。不论是安徽池州电建的7000万吨项目，还是日昌升九江都昌6000万吨项目，目标指向均为长三角市场，此外民本、娲石、南方新材料、东方希望、安徽马钢等大型企业均有千万吨级线在建或在产。未来长三角市场，会形成群雄逐鹿还是三足鼎立的局面，不得而知。但可以肯定的是，区域内竞争态势会进一步加速，随着新产能陆续释放，或将引发过剩风险和竞价潮。华新骨料能否凭借亿吨线，在做好沿江矿山生态修复工程的同时，获得市场竞争优势，从而奠定该区域的霸主地位？我们拭目以待！

其次，通过梳理华新已建在建项目特征，我们发现，目前华新以湖北为核心，项目正在加速走向全国。输出模式有四个：

其一，独立砂石矿山开发建设，例如华新阳新骨料项目，是起步早的骨料项目之一，几乎是与市场共同成长起来的；

其二，依托华新水泥石灰石矿山资源，进行资源综合利用，例如华新水泥（红河）骨料项目，几乎有水泥厂布局的地方都能用到的骨料拓展模式；

其三，多产业协同发展的产业园模式，例如华新（株洲）新材科技园，涵盖粗骨料、机制砂、环保砖、特种水泥基胶剂建筑材料等多位一体；

其四，生态修复工程模式，对原有的废弃矿山进行修复性开发，实现修复和开发的双重目的，例如华新亿吨机制砂基地项目。

最后，华新水泥股份（600801）作为早期上市公司之一，一直以来，其主营收主要由水泥（含熟料）和商混构成。2020年财报，营收合计293.57亿，其中水泥（含熟料）249.45亿元，商混为18.8亿，水泥占据总比的85%。而目前骨料营收已经过十亿，随着华新大量的在建骨料项目陆续投产，按计划，今年年底有望接近2亿吨的骨料产能实现投产，后期骨料营收有望突破100亿，在水泥增长受限，商混拓展缓慢的情况下，接下来骨料的发展，有望助力华新在总营收上突破400亿，甚至冲击500亿营收规模，再加之骨料居高临下的毛利率，巨大的市场预期，很可能引发资本市场连锁反应，或将重塑华新资本市场估值。

来源：砂石骨料网

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